Macompta.fr – Echange avec le Management & complément d'analyse !

Accompagné de

Investment ID By A French Guy

, nous avons sollicité le management de Macompta.fr pour un échange complémentaire. Ce dernier a répondu favorablement, et nous tenons à l’en remercier chaleureusement.

Vous trouverez ci-dessous les principaux points abordés lors de cet échange, organisés sous forme de Bullet points :

A) Sectorisation géographique du chiffre d’affaires et croissance à l’international :
Les plans comptables des pays de l’OHADA et ceux d’Afrique du Nord (Maghreb) sont très similaires aux plans comptables français, ce qui explique l’intérêt de certaines entreprises de ces régions pour le logiciel de Macompta.fr. Par ailleurs, le management se montre optimiste quant à un développement à moyen terme dans cette zone, ce qui nécessitera la mobilisation d’une équipe dédiée, avec un chef de projet, pour adapter le SAAS aux spécificités locales. À mon avis, la croissance dans les pays africains francophones sera clairement l’un des principaux moteurs de croissance à moyen terme.

B) Évolution de l’actionnariat suite à l’IPO :
Le management confirme que, comme indiqué précédemment, le co-fondateur Eric Pham est en cours de cession de la moitié de ses actions pour des raisons personnelles, ce qui réduira sa participation à 5% du capital. Deux autres actionnaires historiques suivent une démarche similaire en cédant 50% de leurs parts, atteignant ainsi 8% du capital chacun. Les enfants de M. Heurtier ont adopté la même approche. Quant à M. Heurtier, CEO de l’entreprise, il prévoit de céder 10% de ses actions progressivement à partir de la fin de la période de lock-up, débutant fin 2024 et se poursuivant tout au long de l’année 2025.

D) Conjoncture économique et croissance actuelle :
Malgré un contexte économique plutôt morose, Macompta.fr maintient une croissance solide et totalement organique, confirmée lors de la dernière publication avec une hausse de 27%. Le management reste confiant quant à la croissance de l’activité pour les trois prochains exercices, anticipant une augmentation annuelle d’environ 30%, comme annoncé dans le rapport d’introduction. La tendance de fond, qui voit la migration des logiciels de comptabilité vers le cloud, demeure un moteur important de croissance pour les années à venir.

E) Vision du management sur la concurrence :
La concurrence dans le domaine de la comptatech est intense, avec plusieurs acteurs présents sur le marché. Certains d’entre eux affichent des résultats déficitaires et se financent principalement par des levées de fonds. Or, le marché des levées de fonds s’est tari en 2024, en raison de la prudence des investisseurs. Malgré cela, le management reste confiant dans la qualité, l’attrait et la compétitivité de leur produit, des sujets que nous avons abordés lors de cet échange.

F) Projets en cours chez Macompta.fr :
Le management ne souhaite pas communiquer pour le moment sur le module de gestion de stock. Les projets prioritaires sur lesquels l’entreprise se concentre actuellement sont les suivants :

• EDI (Échange de données informatisé) : L’objectif est que, à terme, les entreprises utilisant le logiciel de Macompta.fr puissent déclarer leurs impôts, TVA et effectuer leurs paiements directement sur le SAAS. Ce projet semble être une priorité pour l’entreprise.

• Facturation électronique : Conformément aux exigences de l’administration fiscale française, la facturation électronique deviendra obligatoire pour les TPE à partir de 2027. Très peu de concurrents offrent ce service actuellement, d’où l’importance de développer ce module chez Macompta.fr.

• Paie : Le développement du module Paie est une priorité pour le management de Macompta.fr. Pour rappel, l’entreprise s’organise autour de deux entités (Business Unit Paie & Business Unit Comptabilité). Le management indique que plusieurs conventions collectives sont en cours d’intégration dans le module Paie, la priorité étant la sécurisation du processus avant l’établissement des bulletins de paie. Le développement se fera d’abord par la sécurisation de la plateforme, suivie de l’intégration des conventions collectives couvrant un large nombre de personnes, comme les bureaux d’études par exemple. Récemment, les conventions collectives des coiffeurs et des boulangers ont été intégrées.

G) Position de trésorerie et utilisation prévue :
Le management indique qu’une partie des liquidités a été utilisée pour l’acquisition des locaux à La Rochelle, une opération réalisée cette année. Le reste sera utilisé pour répondre aux besoins internes de l’entreprise. Actuellement, ces fonds sont placés en dépôt à terme. Le management reste ouvert à des opportunités de croissance externe, bien que cela ne soit pas une priorité.

H) Objectif : Euronext Growth
Le management vise un flottant de 15 à 20% pour une cotation sur Euronext Growth. Cependant, cette cotation n’est pas envisagée dans l’immédiat. L’entreprise se concentre d’abord sur la croissance du chiffre d’affaires pour atteindre une taille critique.

I) IP Box & crédit d’impôt recherche
Pour rappel, le régime fiscal de l’IP Box a été introduit en 2019 pour renforcer la valorisation économique de la propriété intellectuelle en France. Macompta.fr, accompagné du Cabinet Leyton, a engagé une procédure auprès de l’administration fiscale pour bénéficier du taux réduit d’imposition de 10% et des crédits d’impôt recherche. La demande a été refusée, d’où un recours judiciaire en cours. Le management précise que Macompta.fr continue de déclarer un taux d’imposition de 10% (contre 25% habituellement en France) et prévoit de le faire pour les prochains exercices. Par ailleurs, le recours judiciaire vise à obtenir le remboursement du surplus d’impôts payés pour les exercices 2019/2020 et 2020/2021 (imposés à 25% au lieu de 10%).

J) Stratégie de retour aux actionnaires :
La stratégie actuelle prévoit que deux tiers des flux de trésorerie disponibles soient réinvestis pour financer le maintien et la croissance des activités, tandis que le tiers restant sera distribué sous forme de dividendes. Pour rappel, Macompta.fr a distribué 250 000 € de dividendes en 2023.

K) Churn rate & métriques opérationnelles :
Le management rappelle que 99% du chiffre d’affaires est récurrent. Conformément aux communications précédentes, le management ne souhaite pas communiquer actuellement sur le churn rate (taux de résiliation) ni sur d’autres métriques opérationnelles, au-delà de celles déjà partagées avec l’ensemble des investisseurs.

L) Quelques derniers mots sur Macompta.fr :
Le management reste confiant quant à l’avenir de Macompta.fr. Globalement, l’entreprise se compose comme suit :

• Module Comptabilité & Facturation : Activité historique du groupe, avec des produits matures qui continueront de bénéficier de la migration vers le cloud, générant ainsi des flux de trésorerie pour financer la croissance des autres activités (activité vache à lait).

• Secteur Grands Comptes : Une nouvelle clientèle cible (cabinets d’expertise comptable, avocats fiscalistes, etc.) prometteuse pour l’avenir.

• Activité Paie : Le management est très enthousiaste quant aux perspectives de croissance de cette activité.

L’offre de Macompta.fr reste très compétitive d’un point de vue tarifaire par rapport à la concurrence, avec une marge de croissance significative. Le management rappelle également son engagement à publier des résultats trimestriels.

Fin de la prise de notes.

J’espère avoir retranscrit mes notes de manière détaillée. N’hésitez pas à me faire part de vos commentaires.

À noter également que je suis actionnaire de cette entreprise et que je prévois de renforcer ma position dans les mois à venir. Cela ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, mais seulement mon avis personnel.